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海通国际8月14日发布公告。管理层继续维持全年收入中双位数增长，净利率率中双位数水平。公司将继续聚焦产品、渠道、商品运营、电商、供应链、和零售运营六大业务板块，集中提升经营效率，确保收入稳步增长，净利率保持稳健。我们预期李宁2023-2025年收入分别为300.6/346.5/398.6亿元，2023-2025年扣非归母净利润分别为44.0/54.1/66亿元,对应2023-2025年PE为24.0X/19.5X/16.0X。我们看好李宁拥有的多个运动鞋类技术平台会为李宁提供科技动力；篮球鞋和跑鞋的4+4矩阵完善，且拥有多个长寿产品系列，领先其他国产品牌，可确保中长期稳健增长。借助于李宁多运动品类的优异表现，终端仍有好于行业平均的动销，且库存水平领先行业。我们维持李宁“优于大市”评级，给予2024年25X PE估值，目标价56.0港币(0.9155HKD/RMB)，有28%上行空间。

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